美联储新主席沃什首秀：淡化前瞻指引与点阵图

## 美联储按兵不动，沃什首秀释放政策新信号 北京时间6月18日凌晨2：00，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这也是今年连续第四次维持利率不变，符合市场普遍预期。 会后声明显示，官员们仍认为通胀偏高，并重申将致力于实现价格稳定，同时将经济增长形容为“稳健”。他们还指出，生产率增长和资本投资表现强劲。与此前相比，本次政策声明篇幅更短，外界普遍认为，这可能意味着美联储沟通方式将发生变化。 决策者们还对3月发布的经济预测做出调整：今年通胀率预测中值从2.7%上调至3.6%，2026年核心通胀率预测从2.7%上调至3.3%；与此同时，2026年经济增长预测中值从2.4%下调至2.2%，2026年底失业率预测中值则从4.4%下调至4.3%。 ## 沃什淡化前瞻指引与点阵图 美联储主席沃什在上任后的首次政策会议结束后表示，美联储将恢复物价稳定。此前，官员们维持利率不变，并释放出支持今年加息的信号。 沃什在记者会上称：“持续高企的物价是美国民众的负担，但过去并不一定决定未来，官员们态度明确且一致，FOMC将致力于实现物价稳定。” 他同时淡化了同僚们最新利率预测的重要性。点阵图显示，19名官员中有9人预计今年至少会加息一次，其中6人预计至少加息两次；另有9人预计利率将维持不变或降息。 沃什表示，其他官员对预测值也没有很大把握，许多人都承认经济前景存在高度不确定性。当被问及会议上的利率争论时，他称委员会经历了一场“良性的内部争论”。 这位长期批评“前瞻指引”的新主席还表示，他本人拒绝提交利率预测。 ## 点阵图分歧加大，声明文本更精简 美联储点阵图显示，在19名官员中有18人提交了预测。在这18位官员中： - 1位官员认为2026年剩余时间应累计加息75个基点 - 5位官员认为应累计加息50个基点 - 3位官员认为应累计加息25个基点 - 8位官员认为应维持利率不变 - 1位官员认为应累计降息25个基点 与此同时，美联储本次政策声明从头到尾都进行了较大幅度修订，整体长度明显缩短，进一步强化了市场对其沟通框架变化的判断。 ## 美联储主席沃什首次新闻发布会要点 ### 1. 沟通框架重塑：抛弃前瞻指引，淡化点阵图 - 沃什明确表示，美联储已经放弃前瞻指引，认为该工具不再适合当前形势。 - 他认为提供点阵图对执行政策帮助有限，FOMC也不认为自己受利率预测约束。 - 他本人在本次会议上没有提供点阵图预测。 - 他认为新闻发布会仍然有用，但未来对发布会形式进行调整是有价值的。 - 如果年底前披露新版沟通框架，也并不令人意外。 ### 2. 通胀目标与应对：坚守2%底线 - 2%的通胀目标仍是美联储长期目标，只要尚未实现，就没有理由重新评估该目标。 - 美联储承诺将解决长达五年的通胀偏离问题。 - 对于能源等供给冲击，美联储无法显著影响特定价格，核心任务是防止出现“第二轮价格效应”。 - 沃什指出，目前美联储依赖的大多数数据源自过时调查，这也是未来需要改革的方向。 ### 3. 制度改革：成立五大特别工作组 为应对当前挑战，沃什宣布成立五个货币政策领域特别工作组，并预计它们将在年底前完成大部分工作： - 沟通工作组：围绕经济预期概要（SEP）的调整提供建议 - 资产负债表工作组：评估合适的储备职责 - 数据源工作组：解决数据滞后问题 - 生产力工作组：专门审查人工智能（AI）对生产力的影响 - 就业工作组：聚焦劳动力市场动态 此外，通胀工作组将专门检查通胀的驱动因素。 ### 4. 独立性与外部关系 - 沃什强调，美联储绝不会将决策权交给任何外部人士。 - 他透露，迄今已与美国财长贝森特有过三次共进早餐的经历。 - 他还表示，已与美联储监察长会面，后者将在今年夏季就联储大楼翻修问题发布报告。 - 在市场定价方面，他认为市场对实时数据的反应通常最有效，市场价格本身可能是最重要的参考信息。 ## 市场反应：美股、美元和美债同步波动 ### 美股收跌，道指下挫约500点 6月18日收盘，美股周三收跌，道指下挫约500点。科技权重股领跌，国债收益率飙升。数位美联储官员暗示今年可能加息以遏制通胀，令投资者对货币政策路径感到不确定。 - 道指跌507.12点，跌幅0.98%，报51492.55点 - 纳指跌354.68点，跌幅1.34%，报26021.65点 - 标普500指数跌91.25点，跌幅1.21%，报7420点 ### 油价小幅回升，但仍承压 在连续两天大跌后，油价周三小幅回升，但美国和伊朗之间即将签署临时和平协议仍对油价构成压力。该协议可能会重新开放霍尔木兹海峡，并使数以百万桶原油回归市场。 - WTI原油上涨1%，收于每桶77美元以下 - 布伦特原油收于每桶80美元下方 - 美国总统特朗普表示，该协议最早可能于周四签署 ### 美元创三个月最大涨幅 美元指数创下三个月来最大涨幅。美联储维持利率不变，但点阵图显示，19名官员中有9人预计今年至少会加息25个基点。 - 美元/日元上涨0.14%，报160.65日元 - 英镑/美元下跌0.99%，报1.3293美元 - 欧元/美元下跌0.92%，报1.1501美元 ### 美国债市短债大跌，收益率曲线走平 周三短期美国国债价格大幅下跌，收益率曲线急剧走平。此前，美联储主席凯文·沃什上任后的首次政策会议上，决策者们将前景展望做了鹰派调整，同时利率保持不变。 - 2年期国债收益率一度上涨15个基点至4.20% - 该水平创下2025年2月以来的最高水平 - 曲线中段收益率涨幅较小，远端收益率基本不变 ## 机构观点：市场对加息预期升温 ### 法国外贸银行 法国外贸银行北美首席美国经济学家Christopher Hodge认为，这次会议整体上是鹰派行动：利率维持不变、宽松倾向被移除、且无反对票。声明也较以往大幅精简，并强调了实现价格稳定的承诺。 ### 高盛 高盛资产管理公司分析师Kay Haigh表示，本次利率决议证实，美联储近期的鹰派转变并不只是与能源价格上涨有关。即便油价回落，FOMC成员中仍有一半预计最早今年就会加息，这反映出强劲的劳动力市场和通胀数据。其基本判断仍是美联储勉强可以避免加息，但路径狭窄，未来通胀数据将具有很高权重。 ### 美联储传声筒 “美联储传声筒”Nick Timiraos评价称，本次点阵图明显偏鹰派。在18名官员中，有9人预计今年至少会加息一次，其中6人预计将出现多次加息。与此同时，政策声明全面修订、文本明显缩短，意味着本次会议的沟通框架发生显著变化，市场对利率路径的预期可能被重新调整。